景顺长城策略报告认为：结构性调整中大盘蓝筹机会凸显

　　近期，景顺长城基金公司发布了2007年5月份市场展望，该基金公司认为，5月份股市处在结构性调整阶段，大盘蓝筹股基本面稳定，在流动性过剩的情况下表现将更具优势。

 
　　回顾4月份的股市行情，景顺长城基金公司认为，4月份股市在不断放大的成交量推动下，屡屡刷新历史新高。主要原因是年初以来市场的财富效应吸引了大量的场外资金入市，另外，宏观经济继续快速增长、资产注入及并购重组题材不断、股权激励预期提高上市公司整体盈利增速等，都是利好因素。

　　虽然股价在此前已经大幅度上升，但一季度上市公司业绩增长超越预期，市场最新的预测估值水平反而有所下降。也正是因为如此，业绩增长预期明确的金融、食品饮料、商业等行业股价涨幅反而较小，而业绩预期有较大弹性、由资产重组等预期驱动的个股成为4月份市场的热点。

　　对于5月股市行情，景顺长城基金公司表示，在经历了2006年全年130%的指数上升后，今年上证指数又上升了43.6%，市场整体估值与国际相比处于偏高的位置。虽然有流动性和超预期盈利增长作为支撑，但基于资产重组和股权激励等事件的预期从本质上说已经是脱离了基本面的预期，具有较高的不确定性，由此带来的高估值的风险在逐步加大。

　　与此同时，管理层对市场过热已经表现出担忧，宏观调控措施的紧缩效应也在逐步积聚，市场需要调整和消化，只是目前没有明确的导火索。不过，从更长期来看，考虑企业基本面仍将维持盈利增长较快的局面，以及流动性充裕的资金环境，A股的长期上升趋势不会改变。

　　债券市场方面，景顺长城基金公司预计，二季度信贷难以大幅回落，投资可能继续反弹，CPI平均涨幅为2.8%左右，宏观面面仍将对市场产生压力。目前债券市场正处于政策的观察期，如果接下来数据表明加息效果有限，投资和信贷仍然过热，物价上涨的压力仍然很大的话，二季度末仍有可能再次加息。

　　相对于第一季度的资金情况，5月份开始债券市场的资金面有所偏紧，长期债的供求失衡可能更加严重；央行将逐步引导银行间市场收益率走高，因为低利率环境仍会刺激银行的贷款冲动。